昨日，險(xiǎn)資入市化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)產(chǎn)品細(xì)則發(fā)布。證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查獲悉，此前保險(xiǎn)資管公司已在積極研究設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，監(jiān)管細(xì)則發(fā)布后，已有產(chǎn)品進(jìn)入監(jiān)管審批流程，最快有望本周獲準(zhǔn)設(shè)立。

已有產(chǎn)品進(jìn)入審批

　　銀保監(jiān)會(huì)昨日發(fā)布通知，允許符合條件的保險(xiǎn)資管公司和養(yǎng)老險(xiǎn)公司發(fā)行專項(xiàng)產(chǎn)品，面向保險(xiǎn)資金和社保基金發(fā)行，投資范圍包括上市公司股票、上市公司及其股東公開(kāi)發(fā)行的債券和可交換私募債券等。同時(shí)，明確了產(chǎn)品的退出安排和方式，確保平穩(wěn)退出。

　　上述細(xì)則發(fā)布后，險(xiǎn)資設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品入市幫助化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。證券時(shí)報(bào)記者了解到，業(yè)內(nèi)此前極為關(guān)注相關(guān)政策，已有保險(xiǎn)資管公司第一時(shí)間上報(bào)了專項(xiàng)產(chǎn)品，進(jìn)入審批環(huán)節(jié)。順利的話，第一只險(xiǎn)資專項(xiàng)產(chǎn)品本周即可面市。

　　監(jiān)管細(xì)則給出的產(chǎn)品形態(tài)符合市場(chǎng)此前預(yù)期。此前業(yè)內(nèi)理解，專項(xiàng)產(chǎn)品將會(huì)是一個(gè)投資范圍包括股票在內(nèi)的各類公開(kāi)市場(chǎng)品種的組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品。

　　記者了解到，目前組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的規(guī)模在數(shù)千億元，這對(duì)于不少保險(xiǎn)資管公司來(lái)說(shuō)，已是一種較為成熟的業(yè)務(wù)。因此，即使新申請(qǐng)?jiān)O(shè)立產(chǎn)品，對(duì)保險(xiǎn)資管業(yè)也不陌生。同時(shí)，若有綠色通道“加持”的話，一旦政策出臺(tái)，產(chǎn)品設(shè)立速度會(huì)進(jìn)一步提升。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)的難點(diǎn)

　　盡管保險(xiǎn)業(yè)認(rèn)為設(shè)立一個(gè)專項(xiàng)資管產(chǎn)品的流程并不難，但是產(chǎn)品要設(shè)計(jì)好、有吸引力的話，存在一定難點(diǎn)。

　　一家中小險(xiǎn)企首席投資官表示，現(xiàn)在的資管產(chǎn)品多是凈值型的，因此發(fā)行產(chǎn)品的管理人，必須要考慮凈值波動(dòng)的問(wèn)題。

　　記者在采訪中了解到，險(xiǎn)資普遍希望參與化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)產(chǎn)品，能具有固定收益。

　　對(duì)于投向股票的產(chǎn)品如何保持凈值穩(wěn)定的問(wèn)題，多位保險(xiǎn)資管人士提到了類似于“可交換私募債”的方式，設(shè)定一個(gè)年限（比如3年），形式是債，凈值就不會(huì)隨股價(jià)波動(dòng)了。“若以3年為一個(gè)周期，股市再熊3年的可能性比較小，等股市好起來(lái)了，上市公司也能夠把錢(qián)還了，再給資金一個(gè)選擇權(quán)，可以換股票。”上述中小險(xiǎn)企首席投資官認(rèn)為。

　　另一方式是采用成本法估值。有業(yè)內(nèi)人士提出，細(xì)則未提及專項(xiàng)產(chǎn)品估值方式是否可以是“成本估值法”。據(jù)悉，如果使用成本法估值，則買(mǎi)進(jìn)股票之后，股票價(jià)格的波動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致這個(gè)產(chǎn)品市值的波動(dòng)，一直要到出售的時(shí)候，才會(huì)最終反映到權(quán)益表里，這一方式更受險(xiǎn)資歡迎。（記者 劉敬元）