僅美國(guó)的債務(wù)就與全球GDP持平

【熱點(diǎn)觀察】全球債務(wù)過(guò)高，中國(guó)該怎么辦？

　　按照世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）今年3月份的預(yù)計(jì)，2015年，全球GDP將達(dá)82萬(wàn)億美元。但是這個(gè)地球上有多少債務(wù)？無(wú)從找到令人信服的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。但我們通過(guò)各種路徑目前看到的數(shù)據(jù)，僅美國(guó)一個(gè)國(guó)家的債務(wù)，包括顯性、隱性的政府債務(wù)和企業(yè)負(fù)債的總規(guī)模已經(jīng)與全球GDP總量持平。如果我們?cè)侔哑渌麌?guó)家的債務(wù)規(guī)模加總，保守地估計(jì)，全球的債務(wù)總量至少超過(guò)全球GDP總量的兩倍以上。如此債務(wù)規(guī)模是否會(huì)導(dǎo)致地球破產(chǎn)？

　　債務(wù)到期不是就歸還了嗎？歸還了不就少了嗎？事實(shí)上，債務(wù)規(guī)模總是越滾越大，而縮減的可能性為零。更嚴(yán)重的是，1980年之后，全球債務(wù)的增長(zhǎng)速度一直高于全球GDP的增長(zhǎng)速度。這就是債務(wù)擴(kuò)張。而此次金融危機(jī)以及過(guò)去40年發(fā)生的各色金融危機(jī)，其本質(zhì)都是債務(wù)過(guò)度擴(kuò)張的惡果。

　　最近一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始在加息問(wèn)題上顯示出猶豫不定，年內(nèi)能否加息已經(jīng)變成疑問(wèn)。與此同時(shí)，本來(lái)希望追隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的英國(guó)央行也出現(xiàn)猶豫，而歐洲、日本、澳大利亞等經(jīng)濟(jì)體央行則頻頻釋放信號(hào)，暗示已經(jīng)將加碼寬松貨幣的政策提上日程。

　　那么，全球債務(wù)過(guò)高和各國(guó)央行大量投放貨幣這兩件事之間有什么關(guān)系嗎？大量投放貨幣的一個(gè)重要作用就是稀釋債務(wù)，還有一個(gè)作用就是通過(guò)制造通脹實(shí)現(xiàn)全球財(cái)富的“再分配”。這實(shí)際是“硬通貨國(guó)家”打劫“軟貨幣國(guó)家”，富國(guó)打劫窮國(guó)的過(guò)程。毫無(wú)疑問(wèn)，大量投放貨幣、制造通脹的結(jié)果實(shí)際是使貨幣背后的信用受到嚴(yán)重威脅。

　　就目前情況看，如果資源價(jià)格因各國(guó)央行大量釋放貨幣而出現(xiàn)暴漲，那全球經(jīng)濟(jì)將立即出現(xiàn)“滯脹”。同時(shí)，“滯脹”將意味著貨幣變成廢紙，貨幣信用將無(wú)信可言。所以，現(xiàn)在各國(guó)都不希望資源價(jià)格暴漲發(fā)生。或許，這也是目前世界各國(guó)政府最為統(tǒng)一的意愿，而包括石油在內(nèi)的資源價(jià)格被嚴(yán)厲壓制，尤其是美國(guó)在這件事上表現(xiàn)得格外積極，現(xiàn)在它正在準(zhǔn)備通過(guò)拋售而降低國(guó)內(nèi)石油儲(chǔ)備。

　　實(shí)際上，通過(guò)加大實(shí)業(yè)投資，最大限度地拉高、做實(shí)GDP，這也是目前發(fā)達(dá)國(guó)家努力的目標(biāo)。但是，依賴(lài)本國(guó)資本是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，而必須爭(zhēng)奪其他國(guó)家資本來(lái)充實(shí)本國(guó)實(shí)業(yè)。所以，它們不會(huì)停止壓低利率、匯率的努力，在盡可能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造金融環(huán)境的同時(shí)，盡可能“哄騙”發(fā)展中國(guó)家的資本流向它們。

　　在這個(gè)大背景之下，中國(guó)應(yīng)當(dāng)怎么辦？我們當(dāng)然要保持“戰(zhàn)略定力”，但戰(zhàn)術(shù)上必須靈活多變。第一，在金融政策方向，必須大幅壓低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，為此實(shí)施謹(jǐn)慎適度的寬松貨幣政策、激勵(lì)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性動(dòng)力是必要的，但絕不能大水漫灌，以防止資源價(jià)格過(guò)快上漲；第二，加大股權(quán)資本的吸引力度，推升新興產(chǎn)業(yè)資本聚集效應(yīng)；第三，通過(guò)進(jìn)一步的國(guó)有資產(chǎn)證券化，覆蓋經(jīng)濟(jì)債務(wù)率過(guò)高的問(wèn)題，這是發(fā)達(dá)國(guó)家根本不存在的優(yōu)勢(shì)；第四，在“謹(jǐn)慎適度的寬松貨幣”環(huán)境中，加大改革力度，釋放改革紅利，這同樣是中國(guó)特有的優(yōu)勢(shì)。（鈕文新 作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）