­　　北京時(shí)間6月24日13點(diǎn)，據(jù)BBC計(jì)票統(tǒng)計(jì)，支持脫歐的人數(shù)已過(guò)半，脫歐支持率為51.8%，留歐支持率為48.2%，英國(guó)成功實(shí)現(xiàn)脫歐。全球股市應(yīng)聲下挫，英鎊暴跌，黃金現(xiàn)貨價(jià)格漲幅最高達(dá)到7.8%。國(guó)內(nèi)股市下跌，債市大漲。

­　　對(duì)此，任澤平點(diǎn)評(píng)稱，對(duì)中國(guó)直接沖擊不大，連鎖影響不容忽視。維持股市中期休養(yǎng)生息、短期震蕩判斷。下面是其主要觀點(diǎn)：

­　　① 英國(guó)和歐盟大聲說(shuō)拜拜，“脫歐”事件大超市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)資本市場(chǎng)劇烈震動(dòng)。英國(guó)“脫歐”公投前夜全球股市普遍上漲標(biāo)普500收漲1.3%，創(chuàng)一個(gè)月最大漲幅；歐股漲1.5%；WTI漲2%升破每桶50美元；期金跌0.5%。截止至 6月 22 日，博彩公司對(duì)脫歐的概率預(yù)期下降至 25%附近。概率下降并不意味著脫歐事件的潛在風(fēng)險(xiǎn)下降。今日脫歐公投的結(jié)果不符合昨日全球股市以及博彩公司隱含的預(yù)期，資本市場(chǎng)將受到劇烈沖擊。日經(jīng)225指數(shù)重挫7.78%，恒生指數(shù)暴跌近5%，匯豐在香港一度跌11.3%，為7年多來(lái)最大跌幅。多數(shù)新興市場(chǎng)亦受到?jīng)_擊，馬來(lái)西亞股指跌1.6%，為1月以來(lái)最大跌幅。巴基斯坦基準(zhǔn)股指跌1.7%，創(chuàng)1月18日來(lái)最大跌幅。臺(tái)灣證交所加權(quán)指數(shù)跌超3%。日經(jīng)225指數(shù)期貨在大阪跌8.1%，觸發(fā)熔斷。CBOE VIX指數(shù)期貨漲幅62%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌幅擴(kuò)大至5.1%，道指期貨跌4%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌5%，英國(guó)富時(shí)指數(shù)期貨跌9.4%。

­　　② “脫歐”緣于大選前的政治博弈。英國(guó)退歐公投是在卡梅倫2015年選舉艱難的情況下拋出的政治承諾。相對(duì)于民間公眾對(duì)退歐的熱衷，大部分的英國(guó)政府官員和精英人士都是留歐的支持者，根據(jù)BBC的調(diào)查，英國(guó)政黨中僅保守黨和民主統(tǒng)一黨對(duì)脫歐最為熱衷，脫歐在所有政黨成員中的支持率僅22.6%。在這樣的背景下，退歐公投依然被提上議程是政治博弈的結(jié)果。英國(guó)民眾希望退歐的原因無(wú)非兩方面：歐盟預(yù)算繳費(fèi)和移民問(wèn)題，盡管英國(guó)幾份重要報(bào)紙雜志上解讀脫歐對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的負(fù)面影響，IMF也通過(guò)發(fā)布報(bào)告提示英國(guó)脫歐對(duì)英國(guó)以及歐盟經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，依然未能扭轉(zhuǎn)公投結(jié)果。

­　　③ 英國(guó)脫歐公投后的出路：三種發(fā)展模式。英國(guó)“脫歐”陣營(yíng)勝出后，將觸發(fā)《里斯本協(xié)議》第50條條款，英國(guó)將不能參與歐盟決策。同時(shí)，英國(guó)獲得2年時(shí)間與歐盟展開談判，達(dá)成協(xié)議需要成員國(guó)的一致同意或大多數(shù)同意，后續(xù)的發(fā)展存在三種可能的模式。第一種是成為歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)成員國(guó)，能夠進(jìn)入單一市場(chǎng)，其代價(jià)是需要完全遵守單一市場(chǎng)規(guī)定、喪失對(duì)上述規(guī)定和其他事務(wù)的參與決策權(quán)、繼續(xù)向歐盟支付預(yù)算資金、接受人員自由流動(dòng)規(guī)則。第二種是雙邊經(jīng)貿(mào)協(xié)定模式，這種模式下英國(guó)能夠依據(jù)未來(lái)與歐盟的各類雙邊條款，不斷擴(kuò)大其進(jìn)入單一市場(chǎng)的空間，但該模式下歐洲可能不會(huì)接納英國(guó)金融服務(wù)業(yè)進(jìn)入單一市場(chǎng)。第三種模式是世界貿(mào)易組織框架模式，在這一模式下英國(guó)雖然完全掌控了經(jīng)濟(jì)決策，但是也會(huì)喪失當(dāng)前無(wú)障礙進(jìn)入單一市場(chǎng)的權(quán)利。如果新協(xié)議未能在兩年內(nèi)達(dá)成，英國(guó)將自動(dòng)失去進(jìn)入歐盟“單一市場(chǎng)”的權(quán)利。

­　　④ “脫歐”公投后的短期影響：避險(xiǎn)情緒上升，利好避險(xiǎn)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)歐洲加碼寬松，美聯(lián)儲(chǔ)加息再推遲。短期內(nèi)，具有避險(xiǎn)屬性的黃金、國(guó)債、美元和日元將受益，歐元和英鎊將大幅下跌。在公投統(tǒng)計(jì)過(guò)程，黃金現(xiàn)貨一度漲幅達(dá)到7.8%，創(chuàng)出2008年以來(lái)最大漲幅。另一避險(xiǎn)資產(chǎn)國(guó)債亦將走強(qiáng)。脫歐公投后中長(zhǎng)期（7年和10年）利率債和國(guó)開債的價(jià)格均有不同程度的上升。外匯市場(chǎng)也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，英鎊兌美元跌幅一度達(dá)到11.2%，最低時(shí)達(dá)到1.32。歐元兌美元最低時(shí)跌幅也達(dá)到4.5%。美元指數(shù)上漲超過(guò)3%，日元升值亦超過(guò)6%。受美元指數(shù)上升影響，人民幣匯率將繼續(xù)承壓，可能出現(xiàn)小幅貶值。受脫歐結(jié)果超市場(chǎng)預(yù)期影響，全球主要資本市場(chǎng)也可能出現(xiàn)超預(yù)期的調(diào)整，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將受脫歐事件的波及。

­　　⑤ “脫歐”公投后的中長(zhǎng)期影響：歐洲碎片化加劇，打擊全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。英國(guó)選擇退歐，很大程度上會(huì)加快歐洲的碎片化進(jìn)程。英國(guó)脫歐公投是英國(guó)國(guó)內(nèi)的政治“救急”，把“脫歐”當(dāng)成大選的工具。在公投之前，脫歐情緒就已經(jīng)蔓延歐洲大陸，意大利、法國(guó)、丹麥、荷蘭、奧地利等國(guó)均有反歐元、反歐盟的聲音。英國(guó)“脫歐”陣營(yíng)勝出為歐洲一體化潑了一盆冷水，如果未來(lái)歐盟不能解決移民問(wèn)題以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)未見(jiàn)復(fù)蘇，“脫歐”仍將成為歐盟的一個(gè)大問(wèn)題。

­　　⑥ “脫歐”公投對(duì)中國(guó)的影響：直接沖擊不大，連鎖影響不容忽視。英國(guó)是中國(guó)的重要貿(mào)易伙伴，但對(duì)英國(guó)的貿(mào)易量?jī)H占中國(guó)出口總量不到3%，因此，脫歐并不構(gòu)成對(duì)中國(guó)的直接沖擊。但從長(zhǎng)期來(lái)看，脫歐對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)甚至世界經(jīng)濟(jì)不利，而歐盟又是中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，同時(shí)歐盟也是中國(guó)第四大實(shí)際投資來(lái)源地。因此，脫歐對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的間接沖擊不可忽視。

­　　⑦我們?cè)谥軋?bào)中《經(jīng)濟(jì)下行，通脹見(jiàn)頂，利好債市》提出，“經(jīng)濟(jì)重回下行通道和通脹見(jiàn)頂回落，利好債市尤其長(zhǎng)端利率下行”，“黃金和類現(xiàn)金資產(chǎn)具有較強(qiáng)的避險(xiǎn)功能，股市休養(yǎng)生息”。英國(guó)脫歐加大國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，維持經(jīng)濟(jì)短期W型、中期L型、長(zhǎng)期只有改革才有望U型的判斷。美元走強(qiáng)，油價(jià)和商品價(jià)格下跌，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)再回下行通道，通脹壓力減輕，維持利好債市尤其長(zhǎng)端利率下行判斷。避險(xiǎn)需求上升，黃金和類現(xiàn)金資產(chǎn)受益。考慮到分子盈利下行、分母風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，維持股市中期休養(yǎng)生息、短期震蕩判斷，短期波動(dòng)更多地取決于風(fēng)險(xiǎn)偏好，存量博弈下結(jié)構(gòu)性行情。