劉姝威：萬科股權之爭的三大經驗教訓

來源:證券時報 2016-06-28 16:18 http://m.xbkwei.com/

　　中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威6月28日凌晨再度就萬科股權之爭發表文章。文章指出，萬科股權之爭給我們帶來三大經驗教訓：一、保證上市公司管理團隊的穩定性；二、央企應該保證國有資產的保值升值；三、金融監管部門必須公開寶能收購萬科股份的資金來源。

　　以下為全文：

　　萬科股權之爭的經驗教訓

　　雖然萬科股權之爭還沒有落幕，但是結局似乎已經比較清晰明白，因為大多數人希望這一事件的結局能夠促進中國股市的法制化建設和實業發展，而不是導致中國股市陷入混亂、失控和衰敗的深淵。

　　萬科股權之爭有三個主角：萬科管理層，前第一大股東華潤和現任大股東寶能。

　　一、保證上市公司管理團隊的穩定性

　　萬科的股權分散，公司管理層沒有公司控股權，類似情況在中國上市公司中不是特例，例如格力電器也是這樣。萬科能夠發展成為世界最大的房地產企業，主要功績應該歸于王石郁亮管理團隊，這是不爭的事實。與萬科一樣，格力電器能夠稱雄世界空調行業，主要功績應該歸于董明珠管理團隊。而董明珠管理團隊與王石郁亮管理團隊一樣，沒有公司控股權。

　　如果按照寶能提議，罷免萬科全部董事，那么，萬科會在一年內徹底垮掉，除了寶能持有的約四分之一的股份外，持有萬科四分之三股份的投資者將遭遇滅頂之災。如果寶能的提議能夠成功，那么，格力電器馬上會遭遇同樣的命運。

　　上市公司股權分散和管理層沒有公司控股權，這與當時的歷史背景有關。為了避免再次發生萬科股權之爭的事件，彌補由于歷史原因形成的漏洞，我建議上市公司的股東大會能夠形成決議或制定制度，保證股東對管理層的監督，同時保證管理層的利益和穩定性。

　　二、央企應該保證國有資產的保值升值

　　萬科的股份是華潤持有的優質資產，萬科的發展保證了這部分國有資產的保值升值。

　　當萬寶股權之爭公開化的時候，面對爭奪第一大股東地位的競爭對手，華潤沒有采取有效的措施和作為。但是，令所有人大驚的是，6月23日晚上在寶能發表聲明后不到十分鐘華潤發表內容相同的聲明，譴責萬科“內部人控制”。

　　華潤與爭奪優質國有資產的競爭對手合作。這是萬寶股權之爭公開化后，華潤不作為的原因嗎？華潤是準備拱手相讓優質國有資產還是與寶能有私下承諾？在萬科股權之爭中，華潤的表現不僅不利于國有資產保值增值，而且可能有損于其他投資者的利益。

　　國資委應該規定，當發生類似萬科股權之爭的事件時，國有企業應對的基本要求。國資委也應該調查和處理在萬科股權之爭過程中，華潤相關責任人損害國有資產的行為。

　　三、金融監管部門必須公開寶能收購萬科股份的資金來源

　　只要稍微懂點兒專業知識的人都明白：寶能要求罷免萬科全體董事的后果是什么？如此險資舉牌上市公司，對股票市場的穩定發展是具有非常重要的支持作用還是具有毀滅性的破壞作用?

　　在萬寶股權之爭公開化后，半年前，媒體和輿論已經廣泛質疑寶能收購萬科股份的資金來源。金融監管層必須明確表態：寶能收購萬科股份的資金來源是否合法？如果金融監管部門無法做出決定，那么，金融監管部門必須公開寶能收購萬科股份的資金來源，由投資者判斷這種做法是否合法？因為寶能收購萬科股份的資金來源模式具有示范性，一旦確認寶能收購萬科股份的資金來源模式合法，很多機構會效仿。那樣的話，中國股市將陷入混亂，失控和衰敗。所以，在寶能收購萬科股份的資金來源是否合法的問題上，金融監管部門不能模棱兩可，也沒有回避回答這個問題的余地。

責任編輯：曾少林